A crise financeira asiática de 1997 foi um período de crise financeira que atingiu grande parte do Sudeste e Oriente asiático a partir de julho de 1997 e levou temores de um colapso econômico mundial devido ao contágio financeiro.
A crise começou na Tailândia (conhecida na Tailândia como crise de Tom Yam Kung em tailandês: วิกฤตต้มยำกุ้ง) em 2 de julho, com o colapso financeiro do baht tailandês depois que o governo tailandês foi forçado a flutuar a moeda devido à falta de moeda estrangeira para apoiar o seu câmbio fixo com o Dólar dos Estados Unidos. A fuga de capital ocorreu quase imediatamente, dando início a uma reação em cadeia internacional. Na época, a Tailândia havia adquirido um fardo de dívida externa. À medida que a crise se espalhava, a maior parte do Sudeste Asiático e o Japão viram suas moedas em queda, desvalorizou os mercados de ações e outros preços de ativos, e um aumento vertiginoso da dívida privada.
A Indonésia, Coreia do Sul e Tailândia foram os países mais afetados pela crise. Hong Kong, Laos, Malásia e Filipinas também foram afetados pela recessão. Brunei, China, Singapura, Taiwan e Vietnã foram menos afetados, embora todos tenham sofrido uma perda de demanda e confiança em toda a região. O Japão também foi atingido, mas menos significativamente.
As proporções da dívida externa em relação ao PIB aumentaram de 100% para 167% nas quatro grandes economias da Associação das Nações do Sudeste Asiático (ASEAN) em 1993-96, depois dispararam para além de 180% durante o pior momento da crise. Na Coreia do Sul, as proporções aumentaram de 13% para 21% e depois para 40%, enquanto os outros países recentemente industrializados se saíram muito melhor. Apenas na Tailândia e na Coreia do Sul os índices de serviço da dívida para exportações aumentaram.
Embora a maioria dos governos da Ásia tivessem políticas fiscais aparentemente sólidas, o Fundo Monetário Internacional (FMI) interveio para iniciar um programa de US$ 40 bilhões para estabilizar as moedas da Coreia do Sul, Tailândia e Indonésia, economias particularmente afetadas pela crise. Os esforços para conter uma crise econômica global pouco fizeram para estabilizar a situação doméstica na Indonésia. Após 30 anos no poder, o presidente da Indonésia, Suharto, foi forçado a renunciar em 21 de maio de 1998, na sequência de tumultos generalizados que se seguiram a fortes aumentos de preços causados por uma drástica desvalorização da rupia. Os efeitos da crise duraram até 1998. Em 1998, o crescimento nas Filipinas caiu para praticamente zero. Apenas Singapura e Taiwan se mostraram relativamente isolados do choque, mas ambos sofreram sérios golpes de passagem, o primeiro devido ao seu tamanho e localização geográfica entre a Malásia e a Indonésia. Em 1999, porém, os analistas viram sinais de que as economias da Ásia estavam começando a se recuperar. Após a crise, as economias da região trabalharam em direção à estabilidade financeira e melhor supervisão financeira.
Até 1999, a Ásia atraiu quase metade do influxo total de capital para os países em desenvolvimento. As economias do Sudeste Asiático, em particular, mantiveram altas taxas de juros atraentes para investidores estrangeiros em busca de uma alta taxa de retorno. Como resultado, as economias da região receberam uma grande entrada de dinheiro e experimentaram uma dramática alta nos preços dos ativos. Ao mesmo tempo, as economias regionais da Tailândia, Malásia, Indonésia, Singapura e Coreia do Sul experimentaram altas taxas de crescimento, de 8 a 12% do PIB, no final dos anos 1980 e início da década de 1990. Essa conquista foi amplamente aclamada por instituições financeiras, incluindo o FMI e o Banco Mundial, e ficou conhecida como parte do "Milagre econômico asiático".
Bolhas de crédito e taxas de câmbio fixas
As causas da recessão são muitas e contestadas. A economia da Tailândia se desenvolveu em uma bolha econômica alimentada por hot money. Cada vez mais era necessário conforme o tamanho da bolha aumentava. O mesmo tipo de situação aconteceu na Malásia e na Indonésia, que tinham a complicação adicional do que foi chamado de "capitalismo clientelista". O fluxo de capital de curto prazo era caro e altamente condicionado para lucro rápido. O dinheiro do desenvolvimento ia de uma maneira amplamente descontrolada apenas para certas pessoas, não necessariamente as mais adequadas ou mais eficientes, mas aquelas mais próximas dos centros de poder.
Em meados da década de 1990, a Tailândia, a Indonésia e a Coreia do Sul tiveram grandes déficits em conta-corrente privada, e a manutenção de taxas de câmbio fixo encorajou os empréstimos externos e levou a uma exposição excessiva ao risco cambial nos setores financeiro e corporativo.
Na metade da década de 90, uma série de choques externos começou a mudar o ambiente econômico. A desvalorização do renminbi chinês e do iene japonês devido ao Acordo de Plaza de 1985, o aumento das taxas de juros dos EUA que levou a um dólar forte dos EUA e a queda acentuada dos preços dos semicondutores afetaram adversamente seu crescimento. Enquanto a economia dos Estados Unidos se recuperava de uma recessão no início dos anos 90, o Sistema de Reserva Federal dos Estados Unidos, sob o comando de Alan Greenspan, começou a aumentar as taxas de juros dos Estados Unidos para evitar a inflação.
Isso tornou os Estados Unidos um destino de investimento mais atraente em relação ao Sudeste Asiático, que vinha atraindo fluxos de hot money por meio de altas taxas de juros de curto prazo, e elevou o valor do dólar americano. Para as nações do Sudeste Asiático que tinham moedas atreladas ao dólar americano, a alta do dólar fez com que suas próprias exportações se tornassem mais caras e menos competitivas nos mercados globais. Ao mesmo tempo, o crescimento das exportações do Sudeste Asiático diminuiu drasticamente na primavera de 1996, deteriorando sua posição em conta corrente.
Alguns economistas promoveram o crescimento das exportações da China como um fator que contribui para a desaceleração do crescimento das exportações dos países da ASEAN, embora esses economistas sustentem que a principal causa de suas crises foi a especulação imobiliária excessiva. A China começou a competir efetivamente com outros exportadores asiáticos, particularmente na década de 1990, após a implementação de uma série de reformas voltadas para a exportação. Outros economistas contestam o impacto da China, observando que tanto a ASEAN quanto a China experimentaram um rápido crescimento simultâneo das exportações no início da década de 1990.
Muitos economistas acreditam que a crise asiática não foi criada pela psicologia de mercado ou tecnologia, mas por políticas que distorceram os incentivos na relação credor-devedor. As grandes quantidades de crédito resultantes que se tornaram disponíveis geraram um clima econômico altamente alavancado e empurraram os preços dos ativos para um nível insustentável. Esses preços de ativos eventualmente começaram a entrar em colapso, fazendo com que indivíduos e empresas entrassem em default em suas obrigações de dívida.
Pânico entre credores e retirada de crédito
O pânico resultante entre os credores levou a uma grande retirada de crédito dos países em crise, causando um aperto no crédito e mais falências. Além disso, à medida que os investidores estrangeiros tentavam sacar seu dinheiro, o mercado de câmbio foi inundado com as moedas dos países em crise, exercendo uma pressão depreciativa sobre suas taxas de câmbio. Para evitar o colapso dos valores das moedas, os governos desses países aumentaram as taxas de juros domésticas para níveis excessivamente altos (para ajudar a diminuir a fuga de capital, tornando os empréstimos mais atraentes para os investidores) e intervieram no mercado de câmbio, comprando qualquer excesso de moeda doméstica no câmbio fixo com reservas internacionais. Nenhuma dessas respostas políticas poderia ser sustentada por muito tempo.
Taxas de juros muito altas, que podem ser extremamente prejudiciais para uma economia saudável, causaram ainda mais estragos nas economias em um estado já frágil, enquanto os bancos centrais estavam sangrando reservas estrangeiras, das quais eles tinham montantes finitos. Quando ficou claro que a onda de capital que fugia desses países não seria interrompida, as autoridades deixaram de defender suas taxas de câmbio fixas e permitiram que suas moedas flutuassem. O valor depreciado resultante dessas moedas significou que os passivos denominados em moeda estrangeira aumentaram substancialmente em termos de moeda nacional, causando mais falências e aprofundando ainda mais a crise.